Россия
Банк России объявил о переходе на новый порядок расчета официального курса евро к рублю на фоне резкого снижения оборотов по паре рубль/евро на внутреннем рынке. С 8 июня регулятор перестанет ориентироваться на прямые сделки с евро и будет выводить курс через доллар США: по кроссу «рубль/доллар» и официальному курсу «евро/доллар», который публикует Европейский центральный банк. В ЦБ объясняют, что при нынешних объемах торгов единичные операции способны заметно «дергать» официальный курс, поэтому прямой расчёт перестал считаться репрезентативным.
Начиная с 8 июня официальный курс евро будет определяться по формуле кросс‑курса. ЦБ возьмёт:
Дальше курс евро к рублю будет вычисляться как произведение этих двух значений по состоянию на 15:30 по московскому времени в текущий рабочий день. Фактически евро становится «производной» валютой для официальной статистики: его курс к рублю больше не опирается на редкие сделки на внутреннем рынке, а выводится через более ликвидную пару «рубль/доллар» и глобальный курс «евро/доллар».
Экономисты сравнивают такой подход с практикой расчета курсов валют, которые официально почти не торгуются: они привязываются к одной базовой валюте, чаще всего к доллару, и рассчитываются через кросс‑курс.
По словам аналитиков, в последние месяцы по паре рубль/евро на внутреннем рынке фиксировались крайне низкие обороты. «Экспертное» мнение ЦБ заключается в том, что ежедневный прямой курс евро к рублю на основе фактических сделок уже не отражает реальный баланс спроса и предложения. При малых объемах даже одна‑две крупные сделки между банками могут заметно смещать средневзвешенный курс, что приводит к скачкам официального значения на несколько рублей в день.
Финансисты приводят примеры, когда официальный курс евро за сутки менялся на ±3 рубля при минимальном количестве операций — этого было достаточно, чтобы отдельная крупная сделка сильно исказила итоговый показатель. Новый порядок должен устранить влияние подобных эпизодов: теперь официальный курс будет зависеть преимущественно от динамики пары «евро/доллар» на мировом рынке и курса «доллар/рубль», который рассчитывается по более широкой базе сделок.
Это уже второй крупный пересмотр методики расчёта курсов за последние два года. С 13 июня 2024 года Банк России был вынужден перейти на временный механизм определения официальных курсов доллара и евро после того, как торги этими валютами на Московской бирже были остановлены из‑за санкций США в отношении площадки и Национального клирингового центра.
Методика, утвержденная ещё в октябре 2022 года, предполагает, что курс определяется по средневзвешенному значению сделок с расчетом «на следующий день», совершённых до 15:30 мск, с последующим округлением до копеек. При этом ориентиром для курсов доллара и евро фактически стал биржевой курс юаня к рублю: именно по нему на рынке сохранялся наибольший объём ликвидности после санкций, а доллар и евро стали «вторичными» в структуре торгов.
ЦБ тогда подчёркивал, что официальный курс рубля остаётся единым и рыночным, меняется только набор данных, на основе которых он рассчитывается, — от биржевых сделок к внебиржевой статистике и юаню как основному маркеру.
По оценке экспертов, переход к кросс‑курсу сделает официальный курс евро более «гладким» и предсказуемым: его динамика станет почти полностью следовать за изменениями пары «евро/доллар» на внешнем валютном рынке. Если евро будет слабеть по отношению к доллару на мировых площадках, это автоматически отразится и в рублёвом курсе, независимо от единичных сделок на внутреннем рынке.
С другой стороны, влияние внутренних факторов — коротких всплесков спроса или разовых сделок — на официальный курс снизится. Это важно для компаний и граждан, которые используют курс ЦБ для бухучёта, налоговых расчётов и оценки своих обязательств. Новый подход должен сократить риск недооценки или переоценки евро на фоне тонкого рынка и дать более «рыночный» ориентир, привязанный к глобальной динамике.
Аналитики напоминают, что даже до санкций евро в России был фактически второй валютой для банков: основные объёмы всегда приходились на доллар, а затем — по мере дедолларизации — на юань. По статистике 2023 года торговые обороты в евро были уже примерно вдвое ниже, чем в долларах и юанях, то есть евро находился в аутсайдерах по ликвидности.
После расширения расчётов в рублях и «дружественных» валютах, а также усиления ограничений на операции с западными валютами объём сделок в евро упал ещё сильнее. Для банков евро в значительной степени стал инструментом для отдельных внешнеторговых и корпоративных операций, но не массовой валютой для розничных клиентов и повседневных расчётов.
В результате прямой курс рубль/евро перестал отражать полноценный рынок, а превратился в показатель, сильно зависящий от единичных сделок. Переход на кросс‑курс фактически закрепляет эту реальность: евро для российского финансового сектора становится «производной» валютой, чья стоимость определяется через доллар и глобальную динамику, тогда как основными операционными валютами остаются рубль, юань и в меньшей степени доллар.
